漢崋资本华尔街观察|被大空头狙击的明星AI股Palantir，华尔街怎么看

过去一周，对人工智能（AI）的质疑声渐强，标普500指数下跌1.6%，纳斯达克指数下跌3%，为4⽉以来最差单周表现。

与此同时，空头做空AI明星股Palantir和英伟达的消息也加剧了市场恐慌情绪。上述两只股票从高位累计最大回调幅度一度达约18%和16%，拖累整体科技股表现。空头的消息也引得Palantir CEO卡普（Alex Karp）直接在直播采访中怒怼。

事实上，对于AI主题而言，“开支太高，但收益太少”的质疑始终存在。例如，OpenAI今年来自数百万客户的订阅收入接近130亿美元，但2025年OpenAI签下了超过1万亿美元的算力采购协议，公司估值也接近万亿。究竟华尔街如何看待所谓的“AI泡沫”？对于Palantir的几百倍市盈率（PE）的高估值，投资者又如何进行权衡？科技股牛市能否延续？

“卖空”还是“对冲”？

Palantir当前正处于风口浪尖，该公司成立于2003年，主营大数据分析软件平台，核心产品包括：“Palantir Gotham”，主要供政府、情报、国防客户使用“Palantir Foundry”：面向商业企业数据融合、分析、决策支持。

该公司过去一年来的股价涨幅接近200%，静态市盈率一度高达1000倍。之所以Palantir这么红，是因为随着AI、大数据、国防、安全需求增长，Palantir被视为“将数据变现”“将AI落地”的公司之一。不仅有政府合同为基础，商业客户增速也显著。

尽管增长强劲，但估值被认为异常高。例如，有报告指出其估值为“交易在2025预计盈利的200倍以上”、销售倍数亦在80倍以上。这种质疑也体现在了最新的三季度财报中——三季度实现营收11.81亿美元，同比增长63%，经调整净利润4.77亿美元，同比大增220%，均超预期，政府业务营收在三季度占比53%。但面对“炸裂”的业绩，投资者获利了结，一度下跌近9%。

与此同时，有报道称，“大空头”伯里（Michael Burry）的基金Scion Asset Management向美国证监会（SEC）提交季度持仓报告（Form 13F），公开了他买了针对Palantir和英伟达的看跌期权。这加剧了跌势。

但也有华尔街的投资经理对第一财经记者表示，伯里并不是在市场上卖空股票，而只是买期权进行对冲。相关报道误导的地方在于，13F报告上披露的“价值”并不是伯里投进去的资金，而是这些期权所对应的标的股票的名义价值。

华尔街对Palantir目标价分化

值得一提的是，就在市场悲观之际，还有华尔街投行逆势上调了Palantir目标价，上周五Palantir收盘价报117.93美元。

据记者获悉，美国银行在11月4日将目标价从215美元上调至255美元，原因在于，机构认为Palantir是“真实 AI”的践行者，其差异化解决方案远超行业内通用型AI产品。公司增长加速，客户续约与拓展势头强劲，政府与商业业务双线发力，盈利能力持续提升。

相比之下，花旗银行较为中性，当前的目标价为190美元。该银行认为：“这又是一个非常强劲的季度，几乎所有指标都在加速增长，Palantir的业绩超出了预期并上调了指引，与上季度的强劲表现相匹配。盘后股价仅略有上涨，反映出市场的高预期和极端估值。”

如果算一笔账，Palantir将2025年全年营收预期从原本约41.4–41.5亿美元上调至约44亿美元，未来几年的盈利增长将持续，年均收入增长约25%，EPS也预计年复合增长约26%–30%。根据SeekingAlpha的数据，公司2025年和2026年的EPS预测分别是0.72美元和0.98美元，用股价除以EPS可以得出，2025年和2026年的远期市盈率分别为246倍和181倍。

然而，一般成熟软件公司的市盈率大约为30-40倍，即使Palantir的EPS每年增长25%-30%，也需要约3年左右才能把PE从80倍压到40倍。也正因为估值之高，才会导致股价频繁波动，市场容错率也大幅下降。

短期仍难做空科技股

根据高盛交易台的数据，就美股而言，在过去一周的波动下，多头基金净卖出20亿美元，这是连续第四周卖出，自10月中旬以来约卖出了80亿美元，而对冲基金净买⼊18亿美元，自从10月中旬以来总流量持平。除科技股被卖出外，其他板块的买卖较为均衡。

目前，机构仍然看好科技股走势，并认为年底的“圣诞反弹”仍将到来。高盛对冲基金交易主管帕斯夸列洛（Tony Pasquariello）在最新的交易笔记中提及，“自4月低点展开的狂暴上涨后，近期市场的波动主要归结于获利盘的消化。”在他看来，归根结底，决定美股大盘走势的核心动力——金融环境、经济增长轨迹和资金流向——依然支撑着价格上涨趋势。

“换句话说，牛市通常不会在美联储降息和企业盈利两位数增长时终结。”他表示，机构的仓位也印证了这一观点——交易群体目前做多，但也同时保持警惕。多头与空头的偏离程度较过去峰值时期更为收敛。

摩根资管环球市场策略师朱超平对记者表示，虽然市场对AI行情存在一些质疑，但整体叙事逻辑尚未受到破坏。市场调整有利于消化短期积累的浮盈，吸引长期资金流入。经过回调后，如果美国政府能够尽快重启，流动性风险可能迅速缓解，本轮科技主导的股市行情仍有望持续。

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